农药行业深度报告麦草畏老品种的新活力中枝莲

农药行业深度报告：麦草畏-老品种的新活力

麦草畏：老品种换发新活力。麦草畏是国家重点鼓励和发展的高效低毒旱地除草剂，对小麦、玉米、谷子、高粱等禾本科作物比较安全，具有杀草力强、药效迅速、用量少、持效适中、经济效益高等特点，属高效低毒、选择性好的… 　　 　 麦草畏：老品种换发新活力。 　　麦草畏是国家重点鼓励和发展的高效低毒旱地除草剂，对小麦、玉米、谷子、高粱等禾本科作物比较安全，具有杀草力强、药效迅速、用量少、持效适中、经济效益高等特点，属高效低毒、选择性好的安全除草剂，在世界各地广泛使用。随着抗麦草畏生物技术和麦草畏混合除草剂研究的不断深入（2010年，孟山都公司在研究耐麦草畏作物时，发现麦草畏在与草甘膦结合使用后，可以取得较好的除杂草效果），麦草畏的市场前景看好。

麦草畏的传统需求主要集中在小麦、玉米等禾本科作物。由于草甘膦抗性杂草愈演愈烈，加之高毒性农药逐渐淘汰，农民需要寻找替代性的高效除草剂，而随着耐麦草畏抗性种子在转基因作物中的推广，近年来，麦草畏成为关注度最高的除草剂之一，全球销售额逐年增长，2012年至2015年全球销售额年均复合增长率达14%，目前麦草畏的全球需求约为1.5万吨。

按照2016、2017年起开始批准并商业化种植耐麦草畏作物，二代转基因作物第三年渗透率分别为12%、20%，乐观估计到2019年全球麦草畏需求预计为3.5~4.9万吨。

目前全球麦草畏生产商以德国巴斯夫为首（产能8500吨），全球产能约2.2万吨。其中中国真正能生产麦草畏原药的企业有三家，分别是扬农化工（产能6500吨）、长青股份（产能3000吨）和升华拜克（产能1000吨）。由于麦草畏生产门槛较高，投资额大且生产过程较为危险，未来产能扩张将主要来自于现有企业的扩产，新进入者的可能性较低。按照现有企业的扩产计划，假设已开工的扩产项目均能如期投放，预计到2019年底全球麦草畏产能将达到4.6万吨。

行业投资策略：

麦草畏未来的增量来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广，按照2016、2017年起开始批准并商业化种植耐麦草畏作物，二代转基因作物第三年渗透率分别为12%、20%估计，到2019年全球麦草畏需求预计为3.5~4.9万吨。而假设目前已开工的麦草畏扩产项目均能如期投放，预计到2019年底全球麦草畏产能将达到4.6万吨，按照行业80%的开工率，产出将达到3.7万吨，供需处于紧平衡，乐观情况下，甚至会出现产能不足。

长期来看，我们看好麦草畏在转基因作物中的应用前景，麦草畏的需求会随着供给增加而释放，价格持续小幅度增长，建议重点关注扬农化工(600486)、长青股份(002391)、升华拜克(600226)。

风险因素：麦草畏抗性种子审批延迟；耐麦草畏作物种植面积不达预期；新增产能过快释放；草甘膦复配新的技术开发等

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